証券化市場の動向調査 | 日本証券業協会

(1)

3. 7 6. 8

9. 8

8. 2

5. 3

204 261

314 312

296

0 2 4 6 8 10 12

04年度 05年度 06年度 07年度 08年度

100 140 180 220 260 300 340

（兆円）（件）

発行金額＜左目盛＞

発行件数＜右目盛＞

2

2000099 年年 55 月月 2299 日日

日

日本本証証券券業業協協会会

全

全国国銀銀行行協協会会

「

証

券

化

市

場

の

動

向

調

査

」

∼２００８年度の発行動向∼

以下は、日本証券業協会及び全国銀行協会が毎月実施している「証券化市場の動向調査」（日

本証券業協会ホームページ＜ht t p: / / www. j s da. or . j p/ ＞参照）について、2008 年度（2008 年 4 月∼2009 年 3 月）の結果を取り纏めたものです。

図表データについては、別紙をご参照ください。また、参考として、「『証券化市場の動向調査』

における項目毎の記載割合」を取り纏めています。

１．証券化商品全体の発行動向

2008 年度における証券化商品の発行金額は 3. 7 兆円 ※

となり、調査開始（04 年度）以来最小の規模となった（図表１）。

件数ベースでも、08 年度（204 件）は調査開始以来最小となった。

※ 08 年度における普通社債の発行金額（9. 6 兆円）を大幅に下回った。

(2)

−2−

2. 5

4. 9 5. 1

3. 3

2. 0 1. 1

1. 5

1. 9 1. 6

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

その他

売掛金・商業手形

ショッピング・クレジット消費者ローン

リースＣＤＯＣＭＢＳＲＭＢＳ

（兆円）

構成比 53. 2％

２．裏付資産別の発行動向

2008 年度における証券化商品の発行金額を「裏付資産」別にみると、住宅ローン債権等を裏付資産とした「ＲＭＢＳ（Res i dent i al Mor t gage Bac ked Sec ur i t i es ）」が 2. 0 兆円と最も多く、全体の 53. 2％を占めた（図表２）。

前年度との対比では、商業用不動産担保ローン債権等を裏付とした「ＣＭＢＳ（Commer c i al Mor t gage Bac ked Sec ur i t i es ）」が▲ 1. 5 兆円減少した（07 年度 1. 9 兆円→08 年度 0. 4 兆円）ほか、ＲＭＢＳも▲ 1. 3 兆円減少した（同 3. 3 兆円→2. 0 兆円）。

（図表２）証券化商品の発行金額（「裏付資産」別） ※

※ 裏付資産の具体的な分類は、以下のとおり。

「ＲＭＢＳ」：住宅ローン債権、アパートローン債権

「ＣＭＢＳ」：商業用不動産担保ローン債権、商業用不動産

「ＣＤＯ（Col l at er al i z ed Debt Obl i gat i ons ）」：企業向け貸付債権、社債、ＣＤＳ等

「リース」：リース料債権

「消費者ローン」：消費者ローン債権、カードローン債権

「ショッピング・クレジット」：ショッピング・クレジット債権、オートローン債権

「売掛金・商業手形」：売掛債権、手形債権

(3)

0. 4

2. 0 2. 2

2. 3

1. 5 1. 7

1. 6

2. 1

0. 5 0. 4

0. 9

0 1 2 3 4 5 6

その他ノンバンク地域銀行

都市銀行・信託銀行住宅金融支援機構

（兆円）

構成比 74. 4％

1. 9

2. 5 2. 5

0. 8

0. 4 0. 5

2. 2

2. 4

2. 5

1. 6

0 1 2 3 4 5 6

その他公社債信託受益権

（兆円）

構成比 79. 8％

（１）ＲＭＢＳ

・ＲＭＢＳの発行金額（2. 0 兆円）を「オリジネーター」別にみると、「住宅金融支援機構」（1. 5 兆円）が最も多く、全体の 74. 4％を占めたが、前年度（2. 3 兆円）との対比では▲ 0. 8 兆円の減少となった（図表３）。また、「都市銀行・信託銀行」（0. 2 兆円）も、前年度（0. 5 兆円）対比▲ 0. 3 兆円の減少となった。

（図表３）ＲＭＢＳの「オリジネーター」別発行金額

・ＲＭＢＳの発行金額（2. 0 兆円）を「発行形式」別にみると、「公社債」（1. 6 兆円）が最も多く、全体の 79. 8％を占めたが、前年度（2. 5 兆円）との対比では▲ 0. 9 兆円の減少となった（図表４）。「信託受益権」（0. 4 兆円）も、前年度（0. 8 兆円）対比▲ 0. 4 兆円の減少となった。

(4)

−4−

2. 4

4. 5 4. 7

3. 2

1. 9

0 1 2 3 4 5 6

未記載分割償還満期一括償還パススルー償還

（兆円）

構成比 95. 9％

2. 4

4. 6 4. 8

3. 1

1. 8

0 1 2 3 4 5 6

未記載 7年以上 5年以上7年未満 3年以上5年未満 1年以上3年未満 1年未満

（兆円）

構成比 90. 6％

・ＲＭＢＳの発行金額（2. 0 兆円）を「償還方法」別にみると、「パススルー償還（裏付資産の回収実績に連動して元本が償還される）」（1. 9 兆円）が全体の 95. 9％を占めた（図表５）。

（図表５）ＲＭＢＳの「償還方法」別発行金額

・ＲＭＢＳの発行金額（2. 0 兆円）を「予定／平均年限（満期一括償還の場合は予定償還年限。分割償還が行われる場合は平均償還年限）」別にみると、「未記載」（1. 8 兆円）が全体の 90. 6％を占めたが、記載のあるなかでは、「7 年以上」（0. 1 兆円）が最も多くなった（図表６）。

(5)

0. 2 0. 3 0. 4 0. 5 0. 6 0. 7 0. 8 0. 9 1. 0 1. 1 1. 2 1. 3

└ 0 4年度 ┘ └ 0 5年度 ┘ └ 0 6年度 ┘ └ 0 7年度 ┘ └ 0 8年度 ┘

（％）

Ｓ種

月次債

・住宅金融支援機構（旧住宅金融公庫）ＲＭＢＳのローンチスプレッド（表面利率と、条件決定時の国債利回りとの差）をみると、2008 年度は拡大基調を辿った（図表７）。

（図表７）住宅支援機構（旧住宅金融公庫）ＲＭＢＳのローンチスプレッド

(6)

−6−

0. 9

0. 8

0. 1 0. 1

0. 2

0. 7

0. 1

0. 7

0. 2

0. 1 0. 3

0. 0 0. 2 0. 4 0. 6 0. 8 1. 0 1. 2 1. 4 1. 6 1. 8 2. 0

未記載一般事業法人損害保険国内銀行ノンバンク外国銀行証券会社

（兆円）

0. 2

0. 8

1. 3

1. 0

0. 3 0. 3

0. 3

0. 9

0. 0 0. 2 0. 4 0. 6 0. 8 1. 0 1. 2 1. 4 1. 6 1. 8 2. 0

（兆円）

構成比 81. 3％

（２）ＣＭＢＳ

・ＣＭＢＳの発行金額（0. 4 兆円）を「オリジネーター」別にみると、「外国銀行」（0. 1 兆円）が最も多くなった（図表８）。前年度との対比では、「証券会社」（07 年度 0. 8 兆円 →08 年度 0. 0 兆円＜▲ 0. 8 兆円＞）、「ノンバンク」（同 0. 7 兆円→0. 0 兆円＜▲ 0. 7 兆円＞）がともに大幅な減少となった。

（図表８）ＣＭＢＳの「オリジネーター」別発行金額

・ＣＭＢＳの発行金額（0. 4 兆円）を「発行形式」別にみると、「信託受益権」（0. 3 兆円）が最も多く、全体の 81. 3％を占めたが、前年度（1. 0 兆円）との対比では▲ 0. 7 兆円の減少となった（図表９）。「公社債」（0. 0 兆円）も、前年度（0. 9 兆円）対比▲ 0. 9 兆円の減少となった。

(7)

0. 3

0. 9

1. 2

0. 3 0. 1

0. 4

0. 2

0. 3

0. 6

0. 2

0. 0 0. 2 0. 4 0. 6 0. 8 1. 0 1. 2 1. 4 1. 6 1. 8 2. 0

（兆円）

構成比 72. 0％

0. 1

0. 2

0. 7 0. 2

0. 2

0. 5

0. 2

0. 1 0. 1

0. 1

0. 3

0. 5

0. 7

0. 6 0. 2

0. 2

0. 0 0. 2 0. 4 0. 6 0. 8 1. 0 1. 2 1. 4 1. 6 1. 8 2. 0

（兆円）

・ＣＭＢＳの発行金額（0. 4 兆円）を「償還方法」別にみると、「パススルー償還」が 0. 3 兆円と最も多く、全体の 72. 0％を占めた（図表１０）。

（図表１０）ＣＭＢＳの「償還方法」別発行金額

・ＣＭＢＳの発行金額（0. 4 兆円）を「予定／平均年限」別にみると、「未記載」（0. 2 兆円）が最も多いが、記載のあるなかでは「1 年以上 3 年未満」（0. 1 兆円）、「3 年以上 5 年未満」（0. 1 兆円）が多くなった（図表１１）。

(8)

−8−

3. 3

4. 5

5. 0

2. 9

1. 8 1. 9

3. 2

3. 8

1. 8 3. 3

1. 6

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

（兆円）

3. 2

5. 2

7. 3

4. 7

2. 7 0. 7

1. 0

0. 5 0. 9

1. 1

0. 9 1. 0

0. 8

0. 7 0. 6

1. 1

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

（兆円）

構成比 74. 3％

３．発行形式別の発行動向

・ 2008 年度における証券化商品全体の発行金額（3. 7 兆円）を「発行形式」別にみると、「公社債」が 1. 8 兆円

※

、「信託受益権」が 1. 8 兆円となった（図表１２）。

※ うち住宅金融支援機構（旧住宅金融公庫）ＲＭＢＳが 1. 5 兆円。

（図表１２）証券化商品の「発行形式」別発行金額

４．償還方法別の発行動向

・ 2008 年度における証券化商品全体の発行金額（3. 7 兆円）を「償還方法」別にみると、「パススルー償還」が 2. 7 兆円と全体の 74. 3％を占め、次いで「分割償還」（0. 4 兆円）、「未記載」（0. 3 兆円）、「満期一括償還」（0. 2 兆円）となった（図表１３）。

(9)

0. 9 0. 7

1. 3 0. 7

0. 8

0. 6 0. 5

0. 9 3. 2

5. 7

6. 0

4. 5

2. 8

1. 2 1. 1

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

（兆円）

構成比 76. 1％

4. 6

7. 2 7. 3

5. 7

3. 0 0. 6

1. 5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

未記載短期格付 B BB BBB A AA AAA

（兆円）

構成比 80. 4％

５．予定／平均年限別の発行動向

・ 2008 年度における証券化商品全体の発行金額（3. 7 兆円）を「予定／平均年限」別にみると、「未記載」が 2. 8 兆円と全体の 76. 1％を占めたが、記載のあるなかでは、「1 年以上 3 年未満」が 0. 4 兆円、「7 年以上」が 0. 2 兆円となった（図表１４）。

（図表１４）証券化商品の「予定／平均年限」別発行金額

６．格付別の発行動向

・ 2008 年度における証券化商品全体の発行金額（3. 7 兆円）を「格付」別にみると、「ＡＡＡ」が 3. 0 兆円と全体の 80. 4％を占めた（図表１５）。

（図表１５）証券化商品の「格付」別発行金額

(10)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

（％）

基準金利

スプレッドクーポンクーポン

タイプ

予定／平均年限条件決定日

償還方法オリジネーター

その他

（＊）：発行日、案件（発行者）名、

発行形式、裏付資産、

発行金額、格付、

法定最終償還日

その他

（＊）

受託者

アレンジャー等

単位：％（件数ベース）

発行日条件決定日

案件（発行者）

名

オリジネーター

アレンジャー等

受託者発行形式裏付資産発行金額

04年度 99.7 82.4 93.9 89.9 95.9 − 93.1 98.3 93.1 05年度 99.0 84.0 98.7 85.3 91.7 − 94.3 97.4 98.4 06年度 100.0 83.1 99.0 91.7 95.9 − 97.5 99.7 100.0 07年度 100.0 84.7 100.0 92.0 96.9 90.1 98.7 100.0 98.8 08年度 98.5 77.9 100.0 79.4 79.9 80.0 97.4 100.0 100.0

予定／平均年限

法定最終償還日

償還方法格付クーポン

クーポンタイプ

スプレッド基準金利

04年度 70.5 90.0 83.1 84.5 6.0 1.8 8.7 12.1 05年度 59.5 97.3 78.4 98.9 8.3 3.3 6.7 13.1 06年度 52.2 98.9 70.2 99.2 8.7 52.2 6.9 18.1 07年度 48.1 97.7 68.3 99.3 9.1 91.2 8.8 24.9 08年度 43.4 99.4 85.0 98.2 12.3 90.6 9.4 22.9